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下半年积极财政将持续发力 地方债发行规模料增加
来源：中国证券报 添加日期：2016年06月02日
下半年经济仍面临一定下行压力，托底经济需要积极财政政策持续发力。业内人士表示，调控政策将向“宽财政+稳货币”转变，下半年财政政策将发挥更大作用。具体来看，积极财政政策将持续在减税降费、优化支出结构和加大财政资金统筹使用等方面加大力度，提高在教育、医疗、农业和节能环保等领域的支持，加快对中央和地方事权和支出责任的划分和地方税务体系的建立。
地方债发行规模料增加
分析人士认为，下半年积极财政政策积极的表现之一是加大地方政府债券发行规模。
财政部有关负责人日前表示，我国政府债务仍有一定举债空间，政府可以阶段性“加杠杆”，支持企业逐步“去杠杆”，未来会适度加大国债和地方政府债券发行规模。分析人士预计，今年地方政府债券发行规模将达5万亿-6万亿元。
平安证券分析师魏伟认为，当前中国政府债务水平整体低于欧盟60%的预警线，政府仍可阶段性加杠杆，支持企业逐步去杠杆。另外，地方政府债务总体可控，2015年地方政府债务率(债务余额/综合财力)为89.2%，低于国际通行警戒值，且我国地方债务有对应的优质资产作为偿债保障。此外，对于政府的“加杠杆”，按照新修订的预算法，适度加大国债和地方政府债券的发行规模，是政府依法规范加杠杆的重要举措，也可以避免全社会债务收缩对经济造成的负面影响。
从近期相关数据看，地方债发行将迎来全年高峰期。据Wind资讯统计，截至5月24日，地方债发行量已达2.28万亿元，接近全年发行量的38%。市场人士预计，今年地方债发行规模在6万亿元左右。照此计算，4月地方债发行量约占全年的20%，出现发行明显集中的态势。
加快落实减税降费措施
财政部新闻发言人欧文汉日前表示，当前和今后一个时期，我国财政收入潜在增长率下降，而财政支出刚性增长的趋势没有改变，财政收支矛盾十分突出。财政部门将继续加大减税降费力度，用短期财政收入的“减”换取持续发展势能的“增”，促进经济社会可持续发展。
业内人士认为，随着“营改增”减税大幕的拉开，减税降费措施将在下半年加快落实。
谈到减税降费的具体措施，在减税方面，欧文汉表示，除了推进“营改增”改革外，财政部还将进一步研究推出有利于大众创业、万众创新的税收政策体系。例如完善创业投资企业税收优惠政策，适当放宽对创业投资企业投资高新技术企业的条件限制;研究完善科技企业孵化器、大学科技园的税收政策，对众创空间等予以适当税收优惠支持。
在降费方面，欧文汉表示，一是全面实施清理规范政府性基金方案。停征价格调节基金;整合归并水库移民扶持基金等7项征收对象相同、计征方式和资金用途相似的政府性基金;取消地方违规设立的政府性基金;将教育费附加、地方教育附加、水利建设基金免征范围由月销售额或营业额不超过3万元的缴纳义务人扩大到不超过10万元。二是加大收费减免力度，研究将对小微企业免征有关行政事业性收费的政策扩大到所有企业。财政部将做好政策出台后的督导工作，确保政策落到实处，切实减轻企业负担。
业内人士称，今年以来，财政赤字率目标从2.3%到3%的提升，到政府债券发行规模将进一步扩大，以及政府对减轻企业税负措施的加快落实，财政政策的姿态无疑更加积极。宏观调控政策正向“宽财政+稳货币”的搭配转变。尽管货币政策边际收敛，但财政政策将发挥更大作用，因此没有必要对短期的经济走势过于悲观。
盘活存量财政资金
业内人士表示，财政政策要做到真正的积极发力，不仅稳增长投资和降税清费要“加力”，财政资金的使用也应“增效”。在当前财政收入增速明显放缓、财政收支矛盾突出的情况下，盘活存量财政资金成为积极财政政策的重要抓手。
中金公司研究员边泉水认为，盘活存量资金将提高积极财政政策的可持续性，避免财政支出下滑带来的紧缩风险。作为加快推动政府和社会资本合作的PPP模式有助于盘活财政资金，提高投资效率。地方政府通过基建投资稳增长的愿望上升，地方政府契约精神的提升，有利于保证社会资本的权利。PPP项目融资成本下降，提高了社会资本参与的积极性。在经过几轮降息后，融资成本下降，且通过财政贴息的方式，国开行注入基建项目资金的利率只有1.2%。在国开行和地方政府加大参与PPP项目的力度后，私人资本的积极性有所提升。
申万宏源宏观首席分析师李慧勇称，中央经济工作会议确定的今年宏观政策总体基调是财政政策要更有力度，未来更重要的是落实既定的政策部署。政府对交通运输等基建项目如中西部铁路、城市轨交、现代基建的投资力度将继续加大，今年还要重点解决贫困地区和西部地区的通畅问题，补齐贫困地区交通运输发展短板。
光大证券首席经济学家徐高表示，下半年财政政策将及时发力，承担稳增长责任。财政部门将通过逆周期加杠杆推动融资需求再度回升，避免经济陷入债务通缩困境。同时，财政发力将有效减轻地方政府融资体制改革压力，为破除旧的融资体制创造足够的时间和空间。
地方债发行规模料增加
分析人士认为，下半年积极财政政策积极的表现之一是加大地方政府债券发行规模。
财政部有关负责人日前表示，我国政府债务仍有一定举债空间，政府可以阶段性“加杠杆”，支持企业逐步“去杠杆”，未来会适度加大国债和地方政府债券发行规模。分析人士预计，今年地方政府债券发行规模将达5万亿-6万亿元。
平安证券分析师魏伟认为，当前中国政府债务水平整体低于欧盟60%的预警线，政府仍可阶段性加杠杆，支持企业逐步去杠杆。另外，地方政府债务总体可控，2015年地方政府债务率(债务余额/综合财力)为89.2%，低于国际通行警戒值，且我国地方债务有对应的优质资产作为偿债保障。此外，对于政府的“加杠杆”，按照新修订的预算法，适度加大国债和地方政府债券的发行规模，是政府依法规范加杠杆的重要举措，也可以避免全社会债务收缩对经济造成的负面影响。
从近期相关数据看，地方债发行将迎来全年高峰期。据Wind资讯统计，截至5月24日，地方债发行量已达2.28万亿元，接近全年发行量的38%。市场人士预计，今年地方债发行规模在6万亿元左右。照此计算，4月地方债发行量约占全年的20%，出现发行明显集中的态势。
加快落实减税降费措施
财政部新闻发言人欧文汉日前表示，当前和今后一个时期，我国财政收入潜在增长率下降，而财政支出刚性增长的趋势没有改变，财政收支矛盾十分突出。财政部门将继续加大减税降费力度，用短期财政收入的“减”换取持续发展势能的“增”，促进经济社会可持续发展。
业内人士认为，随着“营改增”减税大幕的拉开，减税降费措施将在下半年加快落实。
谈到减税降费的具体措施，在减税方面，欧文汉表示，除了推进“营改增”改革外，财政部还将进一步研究推出有利于大众创业、万众创新的税收政策体系。例如完善创业投资企业税收优惠政策，适当放宽对创业投资企业投资高新技术企业的条件限制;研究完善科技企业孵化器、大学科技园的税收政策，对众创空间等予以适当税收优惠支持。
在降费方面，欧文汉表示，一是全面实施清理规范政府性基金方案。停征价格调节基金;整合归并水库移民扶持基金等7项征收对象相同、计征方式和资金用途相似的政府性基金;取消地方违规设立的政府性基金;将教育费附加、地方教育附加、水利建设基金免征范围由月销售额或营业额不超过3万元的缴纳义务人扩大到不超过10万元。二是加大收费减免力度，研究将对小微企业免征有关行政事业性收费的政策扩大到所有企业。财政部将做好政策出台后的督导工作，确保政策落到实处，切实减轻企业负担。
业内人士称，今年以来，财政赤字率目标从2.3%到3%的提升，到政府债券发行规模将进一步扩大，以及政府对减轻企业税负措施的加快落实，财政政策的姿态无疑更加积极。宏观调控政策正向“宽财政+稳货币”的搭配转变。尽管货币政策边际收敛，但财政政策将发挥更大作用，因此没有必要对短期的经济走势过于悲观。
盘活存量财政资金
业内人士表示，财政政策要做到真正的积极发力，不仅稳增长投资和降税清费要“加力”，财政资金的使用也应“增效”。在当前财政收入增速明显放缓、财政收支矛盾突出的情况下，盘活存量财政资金成为积极财政政策的重要抓手。
中金公司研究员边泉水认为，盘活存量资金将提高积极财政政策的可持续性，避免财政支出下滑带来的紧缩风险。作为加快推动政府和社会资本合作的PPP模式有助于盘活财政资金，提高投资效率。地方政府通过基建投资稳增长的愿望上升，地方政府契约精神的提升，有利于保证社会资本的权利。PPP项目融资成本下降，提高了社会资本参与的积极性。在经过几轮降息后，融资成本下降，且通过财政贴息的方式，国开行注入基建项目资金的利率只有1.2%。在国开行和地方政府加大参与PPP项目的力度后，私人资本的积极性有所提升。
申万宏源宏观首席分析师李慧勇称，中央经济工作会议确定的今年宏观政策总体基调是财政政策要更有力度，未来更重要的是落实既定的政策部署。政府对交通运输等基建项目如中西部铁路、城市轨交、现代基建的投资力度将继续加大，今年还要重点解决贫困地区和西部地区的通畅问题，补齐贫困地区交通运输发展短板。
光大证券首席经济学家徐高表示，下半年财政政策将及时发力，承担稳增长责任。财政部门将通过逆周期加杠杆推动融资需求再度回升，避免经济陷入债务通缩困境。同时，财政发力将有效减轻地方政府融资体制改革压力，为破除旧的融资体制创造足够的时间和空间。
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