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中资企业境外并购持续增长 赴美并购交易额激增4倍
来源：21世纪经济报道 添加日期：2017年02月07日
近日，并购市场资讯(Mergermarket)发布的中国内地及香港2016年度并购趋势报告显示，截至去年底，中企境外并购市场录得交易总额2124亿美元，实现交易总量442单，交易额同比增长143.8%。
该报告显示，去年，美国是最受中资买方追捧的目标投资地，其间已公告中企在美并购交易总量为99单，交易总值达662亿美元，较2015年全年136亿美元的交易总值高出近4倍。现金充沛的中企寻求对冲人民币贬值风险的意愿是助推因素之一。
和中企境外并购持续增长相反，并购市场资讯披露，去年中资境内投资交易总值较2015年均有所下降。从去年下半年起，我国监管方对中企境外投资加大监管力度，以确保“名副其实”的海外并购活动。
境外并购持续增长
2月4日，为多家中企并购美国企业股权提供法律服务的中豪律师集团合伙人杨青在接受21世纪经济报道记者采访时说，和以往中企投资能源为主不同，海外投资领域已显多元化，如今除能源和地产领域排名靠前外，金融、传媒、通讯、高端制造、消费品等，都有中国企业进入。
据21世纪经济报道记者获悉，近年来，杨青经手的中企赴美投资案例就有华宇地产集团的关联公司投资美国佛罗里达州房地产项目、重庆市金科投资控股集团的关联公司收购美国纳斯达克上市公司部分股权项目、重庆两江投资集团对美国的飞机制造商投资并购项目、重庆科技风险投资有限公司拟收购美国蓝鸟校车公司项目的前期尽调等。
“欧美发达国家一直是中国企业海外并购的主要目的地。”杨青对21世纪经济报道记者说，去年中企赴美投资迅猛增长和美元坚挺有很大关联。此外，美国的法制环境和社会诚信体系健全，在产业创新上有很大优势也是吸引中国企业的重要原因。他表示，美国总统唐纳德·特朗普上台后，提出要大力开发房地产新项目，对投资者有很大吸引力。
并购市场资讯的并购交易数据库统计，去年已公告中企在美并购交易总值较2015年高出近4倍。统计基于期内500万美元以上金额的已公布交易，目标公司的营业额超过1000万美元也纳入统计。并购市场资讯是一家国际性的并购市场资讯供应商，于2005年成立第一家亚洲办事处，目前在上海和香港等均设有网点。
为满足更多中国企业对美国投资的需要，去年10月，中豪律师集团甚至联手美国东南部最大的律所之一Nexsen Pruet、毕马威会计师事务所，重庆市对外投资和经济合作企业协会举办美国专场投资讲座，向来自重庆市金科投资控股集团、宗申集团、博赛矿业、力帆集团、华宇地产、西部物流园、葛洲坝集团易普力股份有限公司等企业的70余位高管讲解中企在美国投资的战略与实践，包括美国独有的“联邦”法律结构、证券法的执行和强制措施、美国企业交易架构、美国外资投资委员会(CFIUS)等官方机构对中方投资的审查等内容。
不光对美投资，中国企业在其他国家和地区的投资热情有增无减。截至去年底，中企境外并购市场录得交易总额2124亿美元，同比增长143.8%。去年底在重庆举办的中国“一带一路”海外投资并购会议的报告显示，中国继续大举投资德国资产，去年1-3季度，共发生26笔交易，价值88亿欧元。其中，去年12月31日，德国工业机器人制造商库卡集团(Kuka)宣布，CFIUS、国防贸易管制理事会(DDTC)均已批准美的集团收购库卡的交易。去年8月，美的宣布拟以每股115欧元要约收购库卡。
“一带一路”海外投资并购会议还显示，去年第四季度，投资到法国的中国企业数量增加，这源于中国不断增长的中产阶层对家居产品、健康食品、时装和化妆品等兴趣提升，而法国正是这些产品的传统主要生产国。
“‘一带一路’让东南亚的建设工程承包机遇潜力巨大。”杨青说，随着消化国内产能政策进一步深化，今年海外工程承包将是一大重点，包括非洲国家都将在“一带一路”战略下，拉动投资。在中国“一带一路”海外投资并购会议上，国际知名律所其礼律师事务所新加坡合伙人陈子川在接受21世纪经济报道记者采访时说，印尼作为东南亚最大的市场，在2020年前计划建多个发电厂，包括天然气和煤发电厂。整个东南亚都非常需要基础设施建设，这对中国企业来说是机遇。
监管力度加大
从去年下半年开始，监管机构对中企境外投资的监管力度却在加大。
并购市场资讯的数据显示，尽管去年的海外并购持续增长，但去年下半年，中企境外并购市场录得交易总值823亿美元，实现交易总量195单，相比上半年有所减少，上半年这两项指标分别为1301亿美元及247单。
去年，美国外国投资委员会加大对中资买方的审查力度，导致一些交易因涉及国家利益原因遭到否决。与之类似，澳大利亚也以国家安全考虑为由否决了一家中资联合体要约收购澳大利亚配电公司Ausgrid的交易。随后，Ausgrid以126亿美元被出售给澳洲基础设施领域投资机构Industry Funds Management 及 AustralianSuper。2016年，中企在澳并购交易总值仅为35亿美元。
“实施以反避税为目标的国际共同申报准则CRS，对富人全球资产配置透明度增加，海外资产要公示，要依法交税。”这在杨青看来，对投资人在移民国的选择上，将会有所变化。
“从国内来看，国家严格监管六类境外投资：巨型交易、合伙企业、10%以下小比例参股境外上市公司、参与境外上市中资企业退市操作、收购资产负债率过高净资产收益率过低的企业、母小子大和快进快出。”杨青说。
去年底，中国人民银行发布银发2016年306号文，进一步加强对境内企业人民币境外放款业务的监管。对投资额在500万美元以上且在2016年11月28日后进行外汇登记或付款的，都要在外汇登记或付款前，经过人民银行或外汇管理局的监管约谈。
早在去年9月，国家外汇管理局资本项目管理司司长郭松就在北京召开的新闻发布会上表示，尽管对外投资快速增长会影响到跨境资本流动，政府将会一如既往地支持中国企业“名副其实”的海外并购活动，即支持有能力和有条件的企业开展真实合规的对外直接投资。
对此，杨青说，监管部门加大监管后，中企海外并购的活跃度将没有以前那么高了。但他认为，监管机构通过更加严格与规范的监管审批或备案程序，其实是对企业的保护力度加大。据他了解，中资企业海外并购失败多，成功少，由于投资者盲目冒进，并购后缺乏有效整合，七成以上并购后的企业是亏损的。
杨青表示，对数十亿甚至上百亿美元交易额的巨型跨国并购来说，能否通过国家安全审查会越来越受到关注。由于对并购交易的经验缺乏，越来越多的中小企业走出去更具有借鉴意义，早在2014年，民企在海外并购数量上已超过国企。他建议中小企业在律所和中介机构的选择上可以选择和海外律师有实际合作经验的中方律师，中方律师可以完成基础服务事项，并能帮助中资企业全程把控风险，这样并购不仅可以降低服务成本，而且更利于中外合作沟通。
该报告显示，去年，美国是最受中资买方追捧的目标投资地，其间已公告中企在美并购交易总量为99单，交易总值达662亿美元，较2015年全年136亿美元的交易总值高出近4倍。现金充沛的中企寻求对冲人民币贬值风险的意愿是助推因素之一。
和中企境外并购持续增长相反，并购市场资讯披露，去年中资境内投资交易总值较2015年均有所下降。从去年下半年起，我国监管方对中企境外投资加大监管力度，以确保“名副其实”的海外并购活动。
境外并购持续增长
2月4日，为多家中企并购美国企业股权提供法律服务的中豪律师集团合伙人杨青在接受21世纪经济报道记者采访时说，和以往中企投资能源为主不同，海外投资领域已显多元化，如今除能源和地产领域排名靠前外，金融、传媒、通讯、高端制造、消费品等，都有中国企业进入。
据21世纪经济报道记者获悉，近年来，杨青经手的中企赴美投资案例就有华宇地产集团的关联公司投资美国佛罗里达州房地产项目、重庆市金科投资控股集团的关联公司收购美国纳斯达克上市公司部分股权项目、重庆两江投资集团对美国的飞机制造商投资并购项目、重庆科技风险投资有限公司拟收购美国蓝鸟校车公司项目的前期尽调等。
“欧美发达国家一直是中国企业海外并购的主要目的地。”杨青对21世纪经济报道记者说，去年中企赴美投资迅猛增长和美元坚挺有很大关联。此外，美国的法制环境和社会诚信体系健全，在产业创新上有很大优势也是吸引中国企业的重要原因。他表示，美国总统唐纳德·特朗普上台后，提出要大力开发房地产新项目，对投资者有很大吸引力。
并购市场资讯的并购交易数据库统计，去年已公告中企在美并购交易总值较2015年高出近4倍。统计基于期内500万美元以上金额的已公布交易，目标公司的营业额超过1000万美元也纳入统计。并购市场资讯是一家国际性的并购市场资讯供应商，于2005年成立第一家亚洲办事处，目前在上海和香港等均设有网点。
为满足更多中国企业对美国投资的需要，去年10月，中豪律师集团甚至联手美国东南部最大的律所之一Nexsen Pruet、毕马威会计师事务所，重庆市对外投资和经济合作企业协会举办美国专场投资讲座，向来自重庆市金科投资控股集团、宗申集团、博赛矿业、力帆集团、华宇地产、西部物流园、葛洲坝集团易普力股份有限公司等企业的70余位高管讲解中企在美国投资的战略与实践，包括美国独有的“联邦”法律结构、证券法的执行和强制措施、美国企业交易架构、美国外资投资委员会(CFIUS)等官方机构对中方投资的审查等内容。
不光对美投资，中国企业在其他国家和地区的投资热情有增无减。截至去年底，中企境外并购市场录得交易总额2124亿美元，同比增长143.8%。去年底在重庆举办的中国“一带一路”海外投资并购会议的报告显示，中国继续大举投资德国资产，去年1-3季度，共发生26笔交易，价值88亿欧元。其中，去年12月31日，德国工业机器人制造商库卡集团(Kuka)宣布，CFIUS、国防贸易管制理事会(DDTC)均已批准美的集团收购库卡的交易。去年8月，美的宣布拟以每股115欧元要约收购库卡。
“一带一路”海外投资并购会议还显示，去年第四季度，投资到法国的中国企业数量增加，这源于中国不断增长的中产阶层对家居产品、健康食品、时装和化妆品等兴趣提升，而法国正是这些产品的传统主要生产国。
“‘一带一路’让东南亚的建设工程承包机遇潜力巨大。”杨青说，随着消化国内产能政策进一步深化，今年海外工程承包将是一大重点，包括非洲国家都将在“一带一路”战略下，拉动投资。在中国“一带一路”海外投资并购会议上，国际知名律所其礼律师事务所新加坡合伙人陈子川在接受21世纪经济报道记者采访时说，印尼作为东南亚最大的市场，在2020年前计划建多个发电厂，包括天然气和煤发电厂。整个东南亚都非常需要基础设施建设，这对中国企业来说是机遇。
监管力度加大
从去年下半年开始，监管机构对中企境外投资的监管力度却在加大。
并购市场资讯的数据显示，尽管去年的海外并购持续增长，但去年下半年，中企境外并购市场录得交易总值823亿美元，实现交易总量195单，相比上半年有所减少，上半年这两项指标分别为1301亿美元及247单。
去年，美国外国投资委员会加大对中资买方的审查力度，导致一些交易因涉及国家利益原因遭到否决。与之类似，澳大利亚也以国家安全考虑为由否决了一家中资联合体要约收购澳大利亚配电公司Ausgrid的交易。随后，Ausgrid以126亿美元被出售给澳洲基础设施领域投资机构Industry Funds Management 及 AustralianSuper。2016年，中企在澳并购交易总值仅为35亿美元。
“实施以反避税为目标的国际共同申报准则CRS，对富人全球资产配置透明度增加，海外资产要公示，要依法交税。”这在杨青看来，对投资人在移民国的选择上，将会有所变化。
“从国内来看，国家严格监管六类境外投资：巨型交易、合伙企业、10%以下小比例参股境外上市公司、参与境外上市中资企业退市操作、收购资产负债率过高净资产收益率过低的企业、母小子大和快进快出。”杨青说。
去年底，中国人民银行发布银发2016年306号文，进一步加强对境内企业人民币境外放款业务的监管。对投资额在500万美元以上且在2016年11月28日后进行外汇登记或付款的，都要在外汇登记或付款前，经过人民银行或外汇管理局的监管约谈。
早在去年9月，国家外汇管理局资本项目管理司司长郭松就在北京召开的新闻发布会上表示，尽管对外投资快速增长会影响到跨境资本流动，政府将会一如既往地支持中国企业“名副其实”的海外并购活动，即支持有能力和有条件的企业开展真实合规的对外直接投资。
对此，杨青说，监管部门加大监管后，中企海外并购的活跃度将没有以前那么高了。但他认为，监管机构通过更加严格与规范的监管审批或备案程序，其实是对企业的保护力度加大。据他了解，中资企业海外并购失败多，成功少，由于投资者盲目冒进，并购后缺乏有效整合，七成以上并购后的企业是亏损的。
杨青表示，对数十亿甚至上百亿美元交易额的巨型跨国并购来说，能否通过国家安全审查会越来越受到关注。由于对并购交易的经验缺乏，越来越多的中小企业走出去更具有借鉴意义，早在2014年，民企在海外并购数量上已超过国企。他建议中小企业在律所和中介机构的选择上可以选择和海外律师有实际合作经验的中方律师，中方律师可以完成基础服务事项，并能帮助中资企业全程把控风险，这样并购不仅可以降低服务成本，而且更利于中外合作沟通。
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