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经济下行压力大 去杠杆或"雪上加霜"
来源：人民日报 添加日期：2016年08月29日
树不能长到天上，去杠杆是当下中国经济要越过的一道坎，过去了才能轻装上阵，进入更加良性健康的运行轨道。如果因为畏惧阵痛而逃避、拖延，反而会错失改革良机
树不能长到天上。高杠杆下，企业被沉重债务负担压得难以喘息，不良资产上升的隐忧也让银行备感困扰。更重要的是，高杠杆会影响整体经济的稳定性和抗风险能力。过度负债，过度使用杠杆，容易引发系统性风险，这一点已被其他国家的发展历史反复证明。正因为此，去杠杆被列为供给侧结构性改革的重点任务之一，需要积极稳妥、不失时机向前推进。
然而，在本报记者的这次调研中，很多企业和银行道出自己的疑虑：经济下行压力本已较大，去杠杆是不是“雪上加霜”?大量高杠杆企业经营困难，去杠杆会不会“引爆”潜在风险?去杠杆会不会“一窝蜂”“运动式”，误伤一些只是暂时遇到难关的优质企业?“僵尸企业”退出，后续不良债务处置、人员安置怎么进行?
这些担心不无道理。的确，去杠杆从某种程度上说是一次“刮骨疗伤”，阵痛不可避免。如何看待改革阵痛，又如何尽力缓释阵痛，关系到能不能形成一致认识、聚合改革动力，对于去杠杆的顺利推进至关重要。
以恰当心态面对改革阵痛。经济调整必然是一个伴随着痛苦的过程，对于高杠杆，不能以“鸵鸟”策略视而不见，也不能想着拖一拖就过去了。只有坦然面对，积极应对，才是解决问题的正道。从国际经验看，在去杠杆过程的初始几年，对经济增长确实会带来一些压力。对此应做好心理准备，不必恐慌，也无需惧怕。要看到，随着去杠杆持续推进，金融资源的配置效率不断提高，过剩产能逐步消化，也自然会迎来企业盈利上升、经济增长反弹的收获期。阵痛之后是新生。去杠杆是当下中国经济需要越过的一道坎，过去了才能轻装上阵，进入更加良性健康的运行轨道。如果因为畏惧阵痛而逃避、拖延，反而会错失改革良机。
以综合举措对冲改革阵痛。上坡容易下坡难。高杠杆的形成不是一朝一夕，去杠杆也会是一个艰难、长期的过程。让高杠杆平稳落地，不仅要有坚定决心、有力措施，在具体实施进程中也要把握节奏力度，注意方式方法。我们绝不能再用加杠杆去追求高增长，但只有保持一定增长速度，去杠杆才有回旋余地。从国外情况看，去杠杆需要数年时间，而且需要一个经济平稳增长的阶段，这样，企业才能保持一定盈利水平，并将部分盈利用于偿还债务，杠杆率才会逐步下降。因此，在去杠杆中，也要兼顾经济增长。尤其是，去杠杆不能为去而去、逢杠杆必去。“坏杠杆”必须去，而对于实体经济需要的资金和有前景的企业，还是应给予支持，培育经济新动力，在降低总杠杆率的前提下不断提高杠杆质量。此外，对于去杠杆中可能出现的不良资产上升等情况，也需做好预案，有备而来，尽量减轻阵痛。
以机制变革巩固改革成果。高杠杆的形成，与前些年的高增长有关，但根子上是源自金融、财税和国企等体制的不完善。去杠杆的目的，不仅是为了把某几个指标降下来，更关键的是市场主体进步，市场机制完善，以及资源配置增效。把杠杆率真正降下来、不再反弹，长远看还是要深化相关改革。比如，丰富金融市场体系，完善商业银行的经营管理，大力发展直接融资;明确地方政府财权事权，开好地方借债的“前门”;深化国企改革，强化硬约束，把国企打造成真正市场主体等。
从实体企业和金融机构的角度讲，通过去杠杆，也应汲取教训，树立稳健发展思维。正如调研中一些企业家所言：“我们不希望很快就到达发展顶点，我们只希望不断在进步”“只要老板认认真真做事，不懂行的事别干，别总想着挣快钱，企业就不会出现高杠杆”。适度杠杆对企业不可缺少，但如果盲目乐观、大干快上、四处出击，背上自己无法承受的高杠杆，就会风险失控。适度借债，量力而行，打造百年老店，才是长久发展之道。
树不能长到天上。高杠杆下，企业被沉重债务负担压得难以喘息，不良资产上升的隐忧也让银行备感困扰。更重要的是，高杠杆会影响整体经济的稳定性和抗风险能力。过度负债，过度使用杠杆，容易引发系统性风险，这一点已被其他国家的发展历史反复证明。正因为此，去杠杆被列为供给侧结构性改革的重点任务之一，需要积极稳妥、不失时机向前推进。
然而，在本报记者的这次调研中，很多企业和银行道出自己的疑虑：经济下行压力本已较大，去杠杆是不是“雪上加霜”?大量高杠杆企业经营困难，去杠杆会不会“引爆”潜在风险?去杠杆会不会“一窝蜂”“运动式”，误伤一些只是暂时遇到难关的优质企业?“僵尸企业”退出，后续不良债务处置、人员安置怎么进行?
这些担心不无道理。的确，去杠杆从某种程度上说是一次“刮骨疗伤”，阵痛不可避免。如何看待改革阵痛，又如何尽力缓释阵痛，关系到能不能形成一致认识、聚合改革动力，对于去杠杆的顺利推进至关重要。
以恰当心态面对改革阵痛。经济调整必然是一个伴随着痛苦的过程，对于高杠杆，不能以“鸵鸟”策略视而不见，也不能想着拖一拖就过去了。只有坦然面对，积极应对，才是解决问题的正道。从国际经验看，在去杠杆过程的初始几年，对经济增长确实会带来一些压力。对此应做好心理准备，不必恐慌，也无需惧怕。要看到，随着去杠杆持续推进，金融资源的配置效率不断提高，过剩产能逐步消化，也自然会迎来企业盈利上升、经济增长反弹的收获期。阵痛之后是新生。去杠杆是当下中国经济需要越过的一道坎，过去了才能轻装上阵，进入更加良性健康的运行轨道。如果因为畏惧阵痛而逃避、拖延，反而会错失改革良机。
以综合举措对冲改革阵痛。上坡容易下坡难。高杠杆的形成不是一朝一夕，去杠杆也会是一个艰难、长期的过程。让高杠杆平稳落地，不仅要有坚定决心、有力措施，在具体实施进程中也要把握节奏力度，注意方式方法。我们绝不能再用加杠杆去追求高增长，但只有保持一定增长速度，去杠杆才有回旋余地。从国外情况看，去杠杆需要数年时间，而且需要一个经济平稳增长的阶段，这样，企业才能保持一定盈利水平，并将部分盈利用于偿还债务，杠杆率才会逐步下降。因此，在去杠杆中，也要兼顾经济增长。尤其是，去杠杆不能为去而去、逢杠杆必去。“坏杠杆”必须去，而对于实体经济需要的资金和有前景的企业，还是应给予支持，培育经济新动力，在降低总杠杆率的前提下不断提高杠杆质量。此外，对于去杠杆中可能出现的不良资产上升等情况，也需做好预案，有备而来，尽量减轻阵痛。
以机制变革巩固改革成果。高杠杆的形成，与前些年的高增长有关，但根子上是源自金融、财税和国企等体制的不完善。去杠杆的目的，不仅是为了把某几个指标降下来，更关键的是市场主体进步，市场机制完善，以及资源配置增效。把杠杆率真正降下来、不再反弹，长远看还是要深化相关改革。比如，丰富金融市场体系，完善商业银行的经营管理，大力发展直接融资;明确地方政府财权事权，开好地方借债的“前门”;深化国企改革，强化硬约束，把国企打造成真正市场主体等。
从实体企业和金融机构的角度讲，通过去杠杆，也应汲取教训，树立稳健发展思维。正如调研中一些企业家所言：“我们不希望很快就到达发展顶点，我们只希望不断在进步”“只要老板认认真真做事，不懂行的事别干，别总想着挣快钱，企业就不会出现高杠杆”。适度杠杆对企业不可缺少，但如果盲目乐观、大干快上、四处出击，背上自己无法承受的高杠杆，就会风险失控。适度借债，量力而行，打造百年老店，才是长久发展之道。
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