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企业拼指标迎合 分层方案或存变数
来源：中国证券报 添加日期：2016年05月06日
由于新三板分层的最终方案迟迟未能公布，有关创新层的标准调整的传闻也频繁出现，不少企业也不得不跟随传闻而多次调整自身的指标。与此同时，包括券商、公募基金、新三板投资机构等多方也密切关注分层方案出台的进展，以期在政策落地后进行相关投资项目配置。
按照此前全国股转系统发布的分层征求意见稿，新三板企业将分为创新层和基础层两层，其中进入创新层的标准有三条，分别考察企业净利润、净资产收益率、股东人数;营业收入复合增长率、营业收入、股本以及市值、股东权益、做市商家数。据中银国际证券统计，按照公布的年报进度，目前约筛选出683家公司符合创新层标准，其中同时满足所有3项创新层标准的公司有8家，满足其中两项标准的有70家，满足其中一项标准的公司有605家。
不过，近期一份有关新三板分层标准的“修改版本”却开始在业界和网络中疯传，引发广泛争议。在上述修改方案中，将取消标准一的股东人数限制，即删除“最近3个月日均股东人数不少于200人”的规定;同时增设标准三指标，即增加“合格投资者不少于50人”。同时在共同标准中，对挂牌企业的融资条件提出调整，将原有的“挂牌以来、包括挂牌同时完成过融资”修改为“最近12个月(每年4月份最后一个转让日为截止日)完成过股票发行融资(包括申请挂牌同时发行股票)，且累计融资额不低于1000万元”。针对上述修改方案，尽管官方渠道并没有正式回应，但不少券商机构新三板业务相关负责人则认为存在调整的可能。
有券商机构人士分析，此次方案若出现调整，很大的可能是控制进入创新层企业的数量。“从公布的三套标准来看，同时达到的企业数量非常少，但如果单从第三条企业市值、股东权益和做市商家数标准来看，很多企业可能会临时调整指标甚至进行相关运作来迎合标准，从而冲击创新层，造成企业数短期过量的情况。”深圳某大型券商新三板业务负责人表示。
据上述券商人士透露，在分层标准意见稿出台之后，不少临近标准的企业开始向做市商寻求支持，并通过企业运作来调整自身指标意图能够进入创新层的首批名单。但如果标准能够轻易达到，甚至通过定制和修改自身标准来达到，造成实质不达标的企业蜂拥进入创新层，反而违背了新三板分层的初衷，同时也会影响新三板市场下一步发展的空间。
针对企业过多冲击创新层的现象，全国股转公司副总经理隋强在最近一次公开表态称，“一些中介机构在引导企业对标分层标准的时候存在误导嫌疑。在看待分层标准、解读具体指标时，要审慎客观，既要看差异化的分层标准，更要看共同标准;既要看准入标准，更要看维持标准;既要看所有指标中的鼓励性指标，更要看监管负面清单指标。”业内分析认为，这已是高层明确表达了对当前企业运作冲击创新层的态度，后续可能将出台相关监管措施来杜绝此类行为。
联讯证券分析师认为，分层标准三及共同标准的尺度后续修改的可能性比较大，冲刺创新层的难度预期会有所增加。因为背后主要是要控制第一批进入创新层的企业数量，标准三相对容易达到一些，为了控制数量，有可能会把标准进一步提高。另有机构人士认为，当前分层标准的方案迟迟没有公布，可能时监管层已经考虑出现分层标准存在争议以及“可能被操纵”的成分，最终分层方案的落地也可能继续延后，待时机成熟后推出。
按照此前全国股转系统发布的分层征求意见稿，新三板企业将分为创新层和基础层两层，其中进入创新层的标准有三条，分别考察企业净利润、净资产收益率、股东人数;营业收入复合增长率、营业收入、股本以及市值、股东权益、做市商家数。据中银国际证券统计，按照公布的年报进度，目前约筛选出683家公司符合创新层标准，其中同时满足所有3项创新层标准的公司有8家，满足其中两项标准的有70家，满足其中一项标准的公司有605家。
不过，近期一份有关新三板分层标准的“修改版本”却开始在业界和网络中疯传，引发广泛争议。在上述修改方案中，将取消标准一的股东人数限制，即删除“最近3个月日均股东人数不少于200人”的规定;同时增设标准三指标，即增加“合格投资者不少于50人”。同时在共同标准中，对挂牌企业的融资条件提出调整，将原有的“挂牌以来、包括挂牌同时完成过融资”修改为“最近12个月(每年4月份最后一个转让日为截止日)完成过股票发行融资(包括申请挂牌同时发行股票)，且累计融资额不低于1000万元”。针对上述修改方案，尽管官方渠道并没有正式回应，但不少券商机构新三板业务相关负责人则认为存在调整的可能。
有券商机构人士分析，此次方案若出现调整，很大的可能是控制进入创新层企业的数量。“从公布的三套标准来看，同时达到的企业数量非常少，但如果单从第三条企业市值、股东权益和做市商家数标准来看，很多企业可能会临时调整指标甚至进行相关运作来迎合标准，从而冲击创新层，造成企业数短期过量的情况。”深圳某大型券商新三板业务负责人表示。
据上述券商人士透露，在分层标准意见稿出台之后，不少临近标准的企业开始向做市商寻求支持，并通过企业运作来调整自身指标意图能够进入创新层的首批名单。但如果标准能够轻易达到，甚至通过定制和修改自身标准来达到，造成实质不达标的企业蜂拥进入创新层，反而违背了新三板分层的初衷，同时也会影响新三板市场下一步发展的空间。
针对企业过多冲击创新层的现象，全国股转公司副总经理隋强在最近一次公开表态称，“一些中介机构在引导企业对标分层标准的时候存在误导嫌疑。在看待分层标准、解读具体指标时，要审慎客观，既要看差异化的分层标准，更要看共同标准;既要看准入标准，更要看维持标准;既要看所有指标中的鼓励性指标，更要看监管负面清单指标。”业内分析认为，这已是高层明确表达了对当前企业运作冲击创新层的态度，后续可能将出台相关监管措施来杜绝此类行为。
联讯证券分析师认为，分层标准三及共同标准的尺度后续修改的可能性比较大，冲刺创新层的难度预期会有所增加。因为背后主要是要控制第一批进入创新层的企业数量，标准三相对容易达到一些，为了控制数量，有可能会把标准进一步提高。另有机构人士认为，当前分层标准的方案迟迟没有公布，可能时监管层已经考虑出现分层标准存在争议以及“可能被操纵”的成分，最终分层方案的落地也可能继续延后，待时机成熟后推出。
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